近期，原油连续下挫，在下破8月以来构筑的横盘震荡区间的同时，延续了7月以来的下行趋势。

据分析，原油盘面近期持续受到短线突发事件的影响，总体表现趋弱，维持在年内低点附近。布油关注70～75美元/桶关键支撑区间，该区间是过去两年原油高位震荡过程中最强的底部支撑。

此轮下跌的“导火索”为上周二晚间公布的美国8月ISM制造业PMI弱于预期，导致市场对美国经济衰退的担忧再起。代表美股波动率的VIX指数飙升至20以上，市场恐慌情绪蔓延，引起包括美股和商品在内的风险资产普遍回调。另外，支撑经济的就业数据也出现降温，美国8月ADP就业人数大幅低于预期和前值，而市场瞩目的非农就业人口同样低于预期，目前恐慌指数在22以上。

“除宏观避险情绪外，原油还受到供应侧的扰动，因此跌幅显著大于有色金属等品种。”高赵表示，利比亚原油减产超50万桶/日，过半的产量下滑支撑了市场，但减产仅持续了一周左右时间，利比亚央行行长就表示各政治派别正接近达成协议，此前中断的石油供应将重返市场。

利比亚动荡令石油产量部分中断，出口量下滑，叠加伊拉克9月将削减石油产量，供应端收紧利多市场。然而，EIA数据显示美国市场石油需求下降，且8月美国经济数据表现不及预期，引发经济及需求担忧。此外，OPEC计划从10月份开始按计划提高石油产量，加之利比亚动荡有所缓和导致其原油供应恢复，市场担忧供应过剩，供需两端施压油价。

事实上，由于拥有超过400万桶/日的剩余产能，OPEC为供应端最大隐忧，市场普遍担忧利比亚断供和超产补偿计划将为其四季度增产打开空间。OPEC于上周四晚间召开会议，并正式达成协议，涉及8个成员国共220万桶/日的减产份额将延长两个月。面对油价下行，OPEC迅速作出决定回应，以稳定市场，但需求侧担忧仍主导市场。最新的EIA原油库存超预期大幅去化，表明原油市场依然维持紧平衡格局。

成品油方面，美国汽油表需将经历旺季达峰后的退坡，汽油或进入累库阶段，今年汽油旺季的整体表现不及预期。后续关注国内“金九银十”旺季对柴油需求的拉动。尽管在地炼利润改善下，国内原油加工量回升，但美国炼厂即将进行秋季检修，全球石油需求将季节性下滑。

综合来看，原油目前处于底部区间波动。虽然考虑到全球库存处于偏低水平，补库驱动有望令后市油价迎来反弹，但在OPEC增产预期下，供应压力令后续反弹空间相对有限。

原油市场三大逻辑驱动中，基本面大趋势将转空，宏观和地缘局势对原油的趋势影响中性偏空。原油目前仍然以趋势下行的节奏来看待。未来两周到三周原油若无法形成显著反弹，随着需求季节性回落，基本面将持续弱化，届时盘面压力会逐步增大。

基本面驱动是未来的核心。未来原油盘面走势取决于对OPEC未来产量政策的分析判断，OPEC很可能不会去救市，未来的政策可能会彻底转向。

展望后市，OPEC减产维持供应侧基本稳定，而需求侧将主导原油平衡表边际走弱，维持油价承压下行观点。

由于原油市场驱动逻辑转弱，留意破位下行风险。近期原油盘面的表现说明，OPEC单纯推迟增产并不能有效扭转原油市场的颓势，只有停止复产甚至加深减产才能支撑油价。若OPEC坚持产量政策转向，逐步退出自愿减产，原油可能面临进一步下行风险。

综合来看，原油基本面预期疲弱，利空因素共振抑制油价，但仍存在技术面超跌后油价低位反弹的情况。关注后续OPEC是否采取行动、美国经济数据、利比亚石油供应恢复情况等，交易者需注意节奏把握。”李肖凡说，供给端，考虑到OPEC计划10月增产，供应减少的预期落空，短期或持续抑制油价。需求端，随着美国驾驶高峰季结束，全球裂解价差继续走低，终端需求偏弱信号明显，未来需求担忧持续对市场造成压力。宏观方面，本周三美国通胀数据发布，将决定美联储9月降息25个基点或50个基点，降息幅度的变化亦将影响市场对后市需求的预期。