近期，三大油脂延续反弹势头，表现偏强。昨日，油脂期货大幅走高，其中马来西亚BMD毛棕榈油涨超3%，国内连盘跟随马盘上涨。

从全球植物油供需平衡来看，USDA 6月份报告显示，预计2023/2024年度全球植物油库消比延续环比小幅走弱态势，而全球蛋白粕库消比则可能从2022/2023年度低位明显回升。国海良时期货油脂油料分析师孙啸表示，油粕间的相对供需松紧情况是有一定的边际变化，这样的变化可能从油粕套利角度给予全球植物油更强支撑。

徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，6月份油脂止跌反弹，美豆生长初期气候干旱，大豆优良率偏低，市场进入“天气市”交易阶段，以及美国生柴提高投料的利好预期下，美豆油上涨带动国内油脂反弹。上周美国中西部地区迎来了有利降雨，缓解天气压力，美国EPA公布的生物柴油掺混数量低于预期，美豆油需求不及预期，不过对电动车是否纳入补贴尚未正式敲定，仍存在生柴消费增量预期支撑美豆油，国内油脂由反弹转为振荡走势。

“事实上，近期EPA公布的美国可再生燃料使用量标准让市场喜忧参半。”孙啸分析称，将其与2022年12月公布的草案对比，从时间维度来看，2023年无论是可再生燃料总量还是各分项的使用量都是有所调增的，而2024年和2025年的使用总量有所调减。但从细分结构看，2024年和2025年使用量调减最多项是纤维素燃料。考虑到拜登政府之前有意将电力汽车纳入可再生能源计划，如今提案落地可能存在困难，因此对应的生物乙醇燃料需求或被同步剔除。另外，先进生物燃料使用量确实被小幅调减，但生物质柴油项增量比较明显。总的来说，EPA新政对植物油生柴需求谈不上大的利空，在2023年可能还是有较强的支撑。此外，近期人民币汇率走势持续偏弱，对国内进口商品利润修复形成拖累，这也是支撑内盘价格的一项重要的非基本面因素。

国联期货油脂油料分析师姜颖认为，此番马盘上涨是多重因素叠加下的情绪共振影响。首先，马来西亚6月份产量低于预期，增产预期下的减产现实，为多头提供了操作环境；其次，马来西亚政府宣布重组国有棕榈油巨头Felda的债务，涉及债务本金16.9亿美元，有助于其涵盖大部分的农民贷款，提振市场信心；最后，CBOT豆油大幅上涨，造成马盘大量空头集中平仓，价格快速拉升。

后市看来，姜颖表示，短期考虑到美国生柴利空已交易完毕，国内宏观政策调控存在强预期，美豆天气炒作时间窗口仍未结束，油脂阶段性利好因素还将为盘面提供支撑。中期来看，进入增产期后，市场将会聚焦实际产量相对预期的印证上，在厄尔尼诺的背景下，极易发生供应增长不及预期的情况，价格或易涨难跌。策略操作上，棕榈油短期拉涨之后有回调风险，调整至低位后可继续短多。

孙啸认为，棕榈油产地无近忧有远虑。根据FAS监测数据显示，马来西亚特别是其东部半岛，从今年4月开始就出现降雨量低于正常值的情况。印尼的中西部地区亦在5月份出现类似现象。考虑到少雨对于棕榈果单产的负面影响存在半年左右的滞后期，如果未来厄尔尼诺特征持续，预计今年四季度产地棕榈油将遭遇减产事件。

在齐盛期货油脂油料分析师刘瑞杰看来，厄尔尼诺大背景下，2024年东南亚棕榈油减产预期较强，且无法证伪。东南亚棕榈油6—9月预期持续累库，供需结构属于宽现实、紧预期。国内6、7月买船较多，前期降库趋势预期放缓，夏季需求一般，现货基差难挺。8月及之后，国内油脂消费季节性增加，带来向好预期。欧菜油炒作题材结束后，油脂板块重回棕榈油引领状态，在下半年需求恢复及明年产地减产的接力型利多题材下，外资席位逐渐转向。资金行为快于现货供需，盘面走势强于现货，基差走弱。