近日，在海通期货投资者菁英会暨笑傲江湖庆典上，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根表示，今年A股处于一轮牛市的“末期”，大宗商品上涨仍有望延续。

在他看来，过去20年，房产市场表现优于股市，主要源于过去的经济增长模式、人口年龄结构极大地刺激了房屋需求。工业化、城镇化时代红利正在转型升级中演变为信息化时代红利，荀玉根认为，未来是一个股权时代。

自2019年1月以来，A股走出底部区域，迎来“小牛”行情，但截至目前年化涨幅相比历史上的牛市小很多。荀玉根说，由于市场投资者结构未发生根本改变等原因，A股很难走出美股那样的历史性牛市。

“借鉴历史，一轮大类资产轮动周期顺序为债牛-股牛-商品牛。从行情表现来看，本轮债牛从2018年年初开始，到2020年4月已经结束，在此期间10年期国债收益率下降150个BP。股市开启牛市以后，指数涨、大部分个股涨，资金入市迹象明显，经历了孕育期、爆发期，目前市场出现一定程度的回调。”他说，今年有望进入“基本面+情绪面”驱动的牛市第三阶段，牛市将进入“泡沫期”，在此期间出现一定程度的回调，到后面还极有可能走出一波“尾部行情”。从过去来看，牛市最后一年市场波动自然加大，当前沪深300指数单日跌幅超过2%的比例明显上升。

荀玉根认为，从更大的格局来说，长期股权时代已经开启，居民资产配置从房市到股市。在牛市第三阶段波动加大的情况下，要尤其注意观察盈利和情绪，短期顺周期补涨轮涨，如金融股和资源股仍然有空间，中期重视科技+大众消费，低估的港股存在进一步补涨需求。

就商品来说，他表示，2020年第四季度开始进入加速上涨阶段，行情有望延续1—2年。在此期间企业原料成本上升，外部溢价能力有限，有可能因此出现经营困难的局面，再加上疫情等因素影响，一些企业经营将面临考验。