2024年美国大选备受市场关注。随着美国大选日的到来，大宗商品市场波动也随之加大。美国大选对黄金价格的影响最为直接，选举结果的不确定性推动了金价上涨。近期的“特朗普交易”推升黄金价格进一步上行，市场预期特朗普的关税政策会加剧国际贸易紧张局势，逆全球化的风险提升，从而推动避险资产的需求上升。同时，特朗普主张对企业减税，并增加财政支出，或将导致美国财政赤字扩大，从而抬高长期通胀预期，对黄金价格形成强力支撑。

从9月底开始，市场普遍预期特朗普胜选，但最近一周又出现反复。特朗普的领先优势有所下降，“特朗普交易”降温，相关的商品行情也暂时停歇。除黄金之外，大选结果对大宗商品的影响主要体现在以下几方面：一是从全球贸易层面来看，特朗普或对中国进口商品加征高额关税，将对中国出口到美国的商品造成压力。二是如果特朗普当选，美国可能开放更多地区进行勘探和开发，显著提高美国石油产量，对长期油价中枢形成一定的压制。三是特朗普时代的基建计划对铜需求有提振作用，预计5500亿美元的基建计划将为铜消费注入强劲动力，显著提振美国的铜消费，进而带动全球铜消费量的增加。

自10月初开始特朗普选情相较哈里斯领先并扩大，市场通过回溯特朗普第一任期的资产表现和当前的政策主张，提前计价和进行了“特朗普交易”。贵金属此轮上涨不仅计价了特朗普政策的通胀前景，也有地缘冲突加剧、资金避险等因素作用；能源方面，特朗普的传统能源扩张政策引发能源价格的回落；受到可能存在的贸易摩擦影响，贸易商加大了农产品采购力度，并带动了贴水和价格上涨。

目前，从以Polymarket为代表的多家博彩机构给出的综合赔率看，特朗普胜选概率为58%，而哈里斯为41%，两者差距相对较大，特朗普胜选概率更高。

若哈里斯胜选，其在住房和财政方面的主张预计将提高通胀，抬升美债收益率中枢，同时利多新能源的发展；若特朗普胜选，其增加关税的主张旨在引导制造业回归美国本土，以原油为代表的传统能源将更加受到市场的追捧。

无论是特朗普还是哈里斯胜选，黄金所具有的抵御市场不确定性和抗通胀的能力都使得其价格易涨难跌，但要注意短期黄金价格过高所带来的波动风险。

金价回调可视为加仓机会。白银受央行降息和全球供需缺口扩大影响，预计震荡走强。黑色金属方面，国内市场情绪回暖，但黑色市场缺乏需求亮点，房地产链条转暖需要时间，钢厂复产，钢材基本面可能转差。能源化工方面，市场面临需求淡季和OPEC+潜在增产的双重压力，预计油价重心将继续下降，中东地缘冲突的持续为市场带来额外风险。短期油价可能因需求淡季和供应增加而承压，但美国经济的韧性和OPEC+减产挺价的可能性为油价提供了一定支撑。

能化板块是受选情影响最为直接的板块，特朗普支持传统能源行业发展，放松环境规定来增加石油、天然气和煤炭生产的主张可能会带动原油供应明显增长，关税政策的实施也容易导致其他市场原油需求回落，进而引发原油价格更明显的下跌。