近期，烧碱期货呈现快速下跌趋势，从9月9日的高点2583元/吨下跌至9月20日的最低点2265元/吨，跌幅达12%。从现货市场看，山东32%碱价格稳定，烧碱基差快速走扩。

对此，不同于多数工业品在6—9月期现价格同步下跌，烧碱期货价格走弱，主要是消化了盘面的升水，现货价格则较为坚挺。“8月份基差回归后，烧碱期货价格震荡走强。进入9月，烧碱期货价格大幅下跌，创上市以来新低，盘面大幅下跌符合市场预期。”她称。

据了解到，本周烧碱期货价格重心下移，市场氛围偏弱叠加烧碱自身供应端压力较大，市场对基本面弱势已形成一致预期，周五创上市以来新低的走势更多是受到市场情绪的影响。

渤海期货能化研究员李思进介绍，本周美联储超预期降息50个基点，市场情绪回暖，中美利差有望收窄，给予国内货币政策调整的空间，但周五调降LPR的预期落空，大宗商品价格多数下跌，烧碱期货价格也大幅下跌。

此外，烧碱期货下跌也与基本面边际走弱、“金九银十”旺季预期落空有关。

烧碱期货主力合约SH2501此前维持在高位，主要是因为市场对旺季的预期较好，叠加原盐紧缺等消息面的影响，期货有一定升水，而当前快速下跌至贴水。由于今年烧碱产能提升，7月集中检修并未令烧碱产量和库存明显下降，8月起供应持续增加，复产较多。当前厂库库存同比和环比均有增加，国庆节前供应压力较大。从需求端看，氧化铝企业依然受矿石紧张等因素限制，第三和第四季度开工率大幅提升的预期没有兑现，烧碱盘面利空因素凸显。

烧碱目前供需矛盾并不十分明显，但有边际走弱的预期。

据隆众资讯统计，短期无新增检修装置，但有部分装置检修结束，供给将有所增加。

前期的烧碱检修装置已于8月末陆续恢复运行，目前，产能利用率已升至88.29%，处于历年同期高位。后期西北地区装置也将陆续恢复运行，产能利用率仍有提升的预期。

需求端，近期受原料供应、设备调试及焙烧炉检修等因素影响，南方、北方氧化铝厂陆续出现压产，且个别周期较长，对烧碱需求有所减少。

目前来看，部分大型氧化铝厂计划检修，且非铝下游无明显需求增量，烧碱基本面表现偏弱。中秋节假期，部分企业库存呈现累积态势。

尽管当前烧碱进入“金九银十”传统旺季，但整体表现不及预期。据了解到，从历史价格看，从9月份开始，烧碱有一波幅度不小的涨价，10月下旬后回落，叠加烧碱下游部分领域也有“金九银十”的传统旺季，市场对9月烧碱涨价存一定预期。但目前9月已经过半，烧碱下游需求以及价格表现都一般，甚至个别碱厂32%碱价格已经开始走弱，市场开始交易四季度价格回落的逻辑，盘面出现大幅下跌。

目前，烧碱市场的主要矛盾体现为现实和预期的博弈，以及氯碱平衡和成本问题。烧碱期货破位寻底主要还是因为旺季预期落空。烧碱货源充足，新增检修装置较少，供应端相对利空，需求端无明显增量，碱厂有累库迹象，50%碱订单交付后，价格或有回落预期。盘面走弱的趋势可能持续。

当前烧碱企业厂库库存同比仍有小幅增长，供应和库存的持续增加形成一定的利空，尽管下游氧化铝的乐观预期对市场仍有一定支撑，但目前下游好转预期尚未兑现，市场短期仍有一定压力。

下游氧化铝产能恢复受限，叠加粘胶短纤市场也未迎来旺盛需求，山东地区的送货量不断攀升，在一定程度上反映了企业近期面临较大的销售压力。在供应保持高位、需求难有显著改善的情况下，企业面临较为严峻的考验。目前，山东氯碱企业生产毛利已被压缩至历年同期低位，节前下游的采购活动或为烧碱价格提供一定的支撑。

尽管“金九银十”旺季需求不如预期，但也不排除国庆节前有下游刚需补货，10月份烧碱需求有好转的可能。四季度氧化铝需求向好的预期仍存，市场需关注铝土矿供应恢复情况，或存在需求端驱动的反弹。另外，烧碱出口氛围较好，烧碱出口以及氯碱企业整体利润修复下开工的变动情况也要重点关注。