9月11日苯乙烯期货价格触及8265元/吨低点后大幅反弹，这一品种“补跌”行情告一段落？

据了解到，9月以来，苯乙烯期货开启了“补跌”模式，本周初苯乙烯期货价格快速走跌，主力合约从9000元/吨回落至8300元/吨以下，跌幅明显。

截至9月11日收盘，苯乙烯期货主力合约较月初收盘价下跌702元/吨，跌幅达7.6%，相较同期芳烃链PX、PTA6.8%和6%的跌幅更大。

对此，前期估值偏高、化工品补跌及‘金九银十’不及预期是苯乙烯明显下行的逻辑。此次估值的打压在市场预期之内，但时间却有所提前。

估值方面，就芳烃整体来看，8月以来，PTA上游的PX与石脑油价差已明显压缩至5年同期低位，但苯乙烯上游的纯苯与石脑油价差仍处5年同期高位。

从纯苯角度来看，随着美韩套利窗口的关闭，亚洲地区纯苯难以向美国转移，亚洲地区价格整体承压。国内9—10月纯苯进口量预计出现较明显提升。当前市场普遍预计纯苯进口量将从36万~38万吨水平上行至40万吨附近，两种预期均为年内进口高位。

在他看来，前期不少市场人士建议做缩纯苯-石脑油价，同时，苯乙烯自7月中旬以来多处于有利润状态，在纯苯尚未有期货上市的情况下苯乙烯期货作为该头寸的配置选择，盘面上出现大幅下行。

从需求面来看，当前苯乙烯下游订单跟进有限，传统“金九银十”不及预期，也是前期支撑苯乙烯期货转弱的一大因素。

从相关机构统计的最新数据来看，纯苯库存去化，且苯乙烯连日大幅下跌导致短期基差过大，有修复需求。”南华期货能化分析师戴一帆表示，苯乙烯期货反弹有一定预期，但是前期的一些恐慌情绪使得行情的波动放大，操作难度上升。

相较其他化工品，苯乙烯属于估值比较高的品种，估值高+市场情绪悲观可能是此次‘补跌’行情的诱因。

一方面，苯乙烯上游纯苯在华东主港到货有限以及码头提货积极性较高的影响下，港口库存下降，纯苯供需格局维持偏紧。另一方面，苯乙烯港口库存偏低、基差走强的格局对盘面价格带来一定支撑。

从现货端看，苯乙烯及纯苯基本面依然较强，这也是前期支持其有利润强于其他化工品的原因，预计接下来至10月该情况也将持续。”何天一称，例如库存方面，数据显示，当前纯苯库存环比下降36.1%至4.4万吨，苯乙烯港口总库存环比下降8.8%至4.05万吨，分别处于5年同期及历史低位，苯乙烯9—10月仍处于去库状态。“纯苯虽然上调进口预期，但随着下游的重启及新投产，估算其仍处于去库或紧平衡状态。如果二者价格下调后企稳，让利下游后或促进需求的转好，动态平衡之下短期仍有一定向上驱动。

同样，当前苯乙烯期货仍有向上修复驱动。“在现货价格相对坚挺的情况下，要修复过高的基差，盘面价格需要向上修复。目前市场普遍预期纯苯10月进口量有增量预期，届时纯苯对苯乙烯的支撑或有所弱化。

令市场关心的是，近两日期价大幅反转是否意味着苯乙烯“补跌”行情告一段落？基于对盘面价格有修复的预期，苯乙烯期货“补跌”行情告一段落，但止跌反弹的时间仍难下定论。

目前市场提前交易了下游3S需求弱和纯苯进口增量预期，前期走势有超跌表现。从基本面看，难有继续向下的驱动，止跌反弹不会太远。中秋节过后基差逻辑的交易权重会放大，现货价格继续走弱较为困难，考虑到期现回归，盘面价格应该向上修复。

不过，近两日苯乙烯期货价格出现大幅反转，主要与节前资金避险离场有关。短期来看，苯乙烯港口库存处于低位，近期因受飓风影响，美国有将近一半的苯乙烯产能停车，随着亚美套利窗口关闭，苯乙烯远月的进口到港可能增加。中长期来看，原油远期供需转弱的预期暂时无法证伪，油价依然面临着下行压力，苯乙烯相对油价估值偏高，在市场情绪不佳的影响下苯乙烯估值易受到向下挤压。苯乙烯供需边际存在走弱的可能，这或将限制苯乙烯价格反弹的空间。

展望后市，除了关注苯乙烯自身基本面的供需变量，市场人士还需要关注宏观和原油带来的影响，苯乙烯期货后期可能波动加大，投资者注意持仓风险。