周二以来，A股房地产板块大幅上涨，周四黑色系商品也大涨，背后最直接的原因是市场对房地产的预期向好，5月14日杭州临安区发布《关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告》；5月16日云南大理发布《关于进一步促进房地产业平稳健康发展的实施意见（试行）》，提出鼓励收购存量房作为保障房或人才房。“此前，对地方政府下场收购存量房以化解当前行业困境的讨论持续了一段时间，而上述地方政策的推出似乎证实了这一思路正逐步落地成为现实。”

“黑色板块普涨的直接原因是市场对经济改善的预期。周四公布的钢材数据显示，钢材增产的同时也在去库存，复产逻辑依然支撑黑色系商品价格。”广发期货黑色首席分析师周敏波说，目前黑色系商品供应整体恢复，碳元素库存水平依然较低，钢材整体库存也处于季节性去化中，进一步支撑钢厂复产。从上下游供需情况看，供应逐步恢复至中性水平，但未有过剩预期。

据悉，“五一”假期后，黑色系商品走弱，主要交易的是山西煤矿复产逻辑，“双焦”领跌黑色板块。

“随着安监政策的影响消退，焦煤供应恢复，黑色系商品的核心影响因素转为钢材终端需求能否同步回升。如果终端需求同步回升，黑色系商品价格将得到支撑，甚至出现震荡上涨行情；如果需求仍然疲弱，行情可能走成本坍塌逻辑。”陈为昌说。

从下游行业看，今年以来汽车、船舶、家电等制造业表现均较好，钢材出口也延续了去年的旺盛势头，有效支撑了卷板消费。建筑钢材方面，今年1—3月，房地产新开工面积同比下降28.35%，商品房销售面积同比下降19.4%，土地购置费同比下降6.5%，表现仍不乐观。钢联监测数据显示，今年以来建筑钢材成交量一直处于低位，累计需求同比下降22%。

“钢材增产去库，虽然产量持续上升，但去库正常，说明下游需求能承接目前的产量。”周敏波说，本周，五大钢材产量增至889.52万吨；总库存环比减少71.57万吨，至1813.05万吨；表观需求环比增加30.89万吨，至961.09万吨。钢厂库存持续走低，预计日均铁水产量延续增加趋势。从环比看，铁矿石供需双增，近期铁水加速复产，铁矿石库存可能见顶回落。焦煤供需双增，总库存环比下降。从供应看，国产煤周度供应降至794.06万吨，其中原煤与精煤产量均环比下降。从需求看，钢厂复产节奏加速，钢联口径日均铁水产量增幅明显，环比增至234.5万吨。从库存看，焦煤总库存降至3227.7万吨，其中钢厂、焦化厂与港口库存环比上升，矿山、洗煤厂与口岸环比下降。

陈为昌认为，由于钢厂维持了较低的生产水平，建筑钢材的库存并不高，与往年相比甚至处于偏低水平。后期需要密切关注房地产以及基建政策的推广范围和进度，这有可能成为接下来黑色系商品的主要交易逻辑之一。如果政策能够较快推进，无疑将对钢材尤其是螺纹钢的需求形成有力带动，也会对黑色板块形成重要支撑。

从近期钢材库存情况看，当前钢材产量增加，需求尚能承接产量上升，钢厂复产的大逻辑仍在。后期需重点跟踪钢材库存情况，如果钢材下游需求好转，将支撑钢材价格上涨。