美联储周三发布的一项调查显示，美国经济活动在2月底至4月初略有扩张，企业表示他们预计通胀压力将保持稳定，近期使美联储无法降息的趋势仍在延续。

周二，美联储主席鲍威尔放弃了此前关于何时可能下调指标利率的指导意见，转而表示由于一连串强于预期的通胀数据，货币政策需要在更长时间内保持限制性。

“整体经济活动略有扩张...12个地区中有10个地区实现了小幅或适度的经济增长，”美联储在这份被称为“褐皮书”的调查报告中称，“总的来说，联系人对经济前景持谨慎乐观态度。”截至4月8日，美联储对12个地区的商业联系人进行了调查。

直到今年年初，鲍威尔和他的同事们一直被数据所鼓舞，这些数据显示，两年前飙升至40年高点的通胀率正朝着美联储2%的目标利率下行，即使在经济增长强劲、失业率较低的情况下也是如此。

然而，这种势头已经停滞，甚至出现逆转，这让人怀疑美联储是否能够在未来几个月内下调政策利率。投资者目前仅预计美联储将在9月份首次降息，而今年第二次降息的可能性正在减小。

在美联储的调查中，企业对物价上涨速度的总体描述平均来说是温和的，但六个地区注意到能源价格适度上涨，其中几个地区的联系人（主要是制造商）认为短期内投入和产出价格都有上行风险。

调查指出：“总的来说，联系人预计未来通胀将稳定在较低的速度，”尽管企业经常表示，近几个月他们将成本上涨转嫁给消费者的能力“已大大减弱”。

美联储的调查显示，就业率总体上也略有上升。尽管有更多的可用工人，但许多联储地区仍然看到某些职位持续缺乏合格的申请人，但多个地区表示，工资增长年率最近已恢复到历史平均水平。

纽约联邦储备银行在周三发布的一份报告中称，美联储缩减资产负债表规模的努力可能会持续到2025年才会结束，具体取决于金融体系对银行储备的需求。

“未来的金融和经济状况及其对储备的需求和资产负债表的影响高度不确定，”纽约联储在其关于央行系统公开市场账户的年度报告中表示，美联储在该账户中持有现金和债券，主要用于实施货币政策。

美联储正在通过量化紧缩(QT)缩减其债券持有量，以逆转其在2020 年春季新冠疫情爆发时开始的大规模资产购买行动的部分影响。

随着美联储加息行动接近尾声，联储官员和市场一直在讨论何时可以停止量化紧缩。联储官员正在考虑一项计划，将大幅放慢目前为950亿美元的月度债券减持步伐，以期延长整个缩表进程的时间。

美联储官员并未就量化紧缩的停止点给出任何指引，只是表示他们希望金融行业的流动性处于允许正常波动的水平，同时让联储能够牢牢控制其指标利率。在3月联邦公开市场委员会(FOMC)召开会议之前，接受调查的大银行都认为2025年2月将是停止点，届时美联储的资产负债表规模料为6.25万亿美元。

纽约联储的报告指出，金融体系需要维持的储备水平存在很大不确定性。如果银行寻求更高的储备水平，美联储似乎有可能在今年上半年放缓量化紧缩步伐，在2025年初结束量化紧缩，届时资产负债表规模达到6.5万亿美元。在储备需求较低的情况下，联储可能在2025年上半年逐渐放缓量化紧缩步伐，并在年中结束，资产负债表规模达到6万亿美元。

克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周三表示，她预计今年价格压力将进一步缓解，从而使美联储能够降低借贷成本，但“我们希望确信”通胀率将持续朝着美联储2%的目标迈进，之后才会降息。

“在某个时候，随着我们信心的增强，我们将开始政策正常化，恢复到限制性不那么强的立场，但我们不必着急，”梅斯特称。“我们只需要保持关注，等待经济复苏。”不过，梅斯特也表示，“如果通胀不朝着2%下降，我们可能在更长时间内维持当前利率水平。”